Chu kỳ 4 năm đã chết! Bitwise: Trên thực tế, nó đã bước vào thị trường gấu vào tháng 2 năm 2025, nhưng việc Công ty dự trữ DAT mua tiền điện tử đã lưu.

CEO của Bitwise tuyên bố mô hình halving kéo dài 4 năm đã thất bại và năm 2025 sẽ trở thành "thị trường giá xuống vô hình" được hỗ trợ bởi các tập đoàn cá voi, mở ra một trò chơi mới cho năm 2026.
(Tóm tắt sơ bộ: JPMorgan Chase: Được thúc đẩy bởi siêu chu kỳ AI, chỉ số S&P 500 dự kiến sẽ tăng thêm 17% vào năm 2026)
(Bổ sung nền: AI đang giết chết thợ mỏ: "Chạy đua năng lượng" đã mở ra một chu kỳ mới, các công ty khai thác đang đứng ở giao lộ số phận nào?)

Bitcoin kiên cường trên 90.000 USD và nhiều nhà đầu tư đang tranh luận liệu đây có phải là giai đoạn chuyển tiếp của thị trường tiền điện tử tăng và giảm hay không? Giám đốc điều hành Bitwise Hunter Horsley cho biết trong một bài đăng trên Twitter:

Chu kỳ 4 năm trong thị trường tiền điện tử đã kết thúc! Nhìn lại năm 2025, chúng ta thực sự đã bước vào một thị trường giá xuống vào tháng 2, nhưng nó đã bị che đậy bởi các lệnh mua liên tục từ Công ty Dự trữ DAT và Công ty Dự trữ Bitcoin.

Ông chỉ ra rằng số phận sụp đổ sau halving đã bị "siêu người mua" phá vỡ vào năm 2025, thị trường đã được dọn sạch trước, chỉ còn lại mức giá ở mức cao.

Chu kỳ 4 năm đã kết thúc.

Thị trường đã thay đổi. Trưởng thành.

Chúng ta sẽ nhìn lại năm 2025 và nhận ra rằng đây đã là một thị trường giá xuống kể từ tháng 2 — bị che đậy bởi nỗ lực không ngừng nghỉ từ DAT và các công ty kho bạc Bitcoin.

Mọi thứ đang chuẩn bị cho một năm 2026 hoành tráng. Thật đáng kinh ngạc.

— Hunter Horsley (@HHorsley) ngày 10 tháng 12 năm 2025

Chu kỳ sẽ không xuất hiện?

Theo ông, các nhà giao dịch cũ ban đầu kỳ vọng rằng năm 2026 sẽ lặp lại những đợt thoái lui lớn của năm 2018 và 2022, vì vậy tiền thông minh bắt đầu chốt lãi lần lượt vào tháng 2 năm 2025, tỷ lệ doanh thu trên chuỗi giảm và số lượng địa chỉ bán lẻ tiếp tục giảm. Cuộc chạy đua tập thể này đã khiến giá đi ngang ở mức 90.000 USD, trông giống như một thị trường tăng giá nhưng thực chất là một cấu trúc thị trường giảm giá. Thị trường đánh đổi thời gian để lấy không gian, kéo dài và san phẳng những đợt điều chỉnh sâu mà lẽ ra nó phải có, tạo thành một "thị trường giá xuống vô hình" được đặc trưng bởi các lực lượng bên ngoài mạnh mẽ và sự can thiệp từ bên trong.

Giá không giảm vì các con chip đã bị lấy đi bởi hoạt động mua ở cấp doanh nghiệp. MicroStrategy (hiện được gọi là Chiến lược) đã liệt kê 641.692 Bitcoin trong báo cáo tài chính của mình, với lượng nắm giữ chiếm khoảng 3% nguồn cung và tiếp tục huy động vốn qua quầy thông qua trái phiếu chuyển đổi và tăng vốn. Loại lỗ đen DCA này khiến nguồn cung sụt giảm và áp lực bán của các nhà đầu tư bán lẻ bị bảng cân đối kế toán của các công ty hấp thụ. Thanh khoản bitcoin đang biến mất trong hệ thống bóng tối của trái phiếu doanh nghiệp và cổ phiếu quỹ. Vì vậy, chúng tôi đã thấy một lượng lớn chip chảy ra khỏi chuỗi, nhưng giá vẫn ở mức cao và đi ngang dưới sự bảo vệ của công ty.

Quyền lực cốt lõi trên thị trường đã chuyển từ sàn giao dịch của các nhà đầu tư bán lẻ sang quỹ ETF và phân bổ sổ sách của công ty niêm yết. Dòng vốn được Grayscale và Bitwise theo dõi cho thấy dòng vốn ròng chính trong năm nay đến từ các quỹ hưu trí và quỹ bảo hiểm, thay vì các hộ gia đình bán lẻ. Mặc dù đã xảy ra sự sụp đổ vốn hóa thị trường 1 nghìn tỷ USD và làn sóng mua lại ETF vào tháng 11, nhưng mức thoái lui về giá là hạn chế, một lần nữa chứng tỏ khả năng chấp nhận lệnh mua của cá voi. Tầm quan trọng của câu chuyện về halving đã bị giảm bớt và tính thanh khoản vĩ mô, khả năng tài chính của doanh nghiệp và chi phí nợ là những biến số mới.

Chu kỳ này có biến mất, kéo dài hay thậm chí rút ngắn lại không? Không ai biết người mua ở Phố Wall là thiên thần hay đồ tể của các nhà đầu tư bán lẻ tiền điện tử.