El ministro de Finanzas japonés, Katayama, advierte contra la venta en corto del yen: tenemos un "dominio del tipo de cambio" y las bajas tasas de interés no permitirán el crecimiento económico

El yen se depreció después de subir las tasas de interés. Katayama advirtió que el mercado había calculado mal. Japón ya había llegado a un acuerdo con Estados Unidos en mayo para obtener "poder discrecional" para intervenir. También señaló que las bajas tasas de interés en las últimas tres décadas no han permitido el crecimiento económico, sugiriendo que Japón avanzará en la dirección de aumentar las tasas de interés y apreciar el yen.
(Resumen preliminar: Texto completo de la declaración del Banco de Japón: aumentará las tasas de interés en 25 puntos básicos y considerará nuevos ajustes en el futuro)
(Suplemento de antecedentes: ¿Señal del fondo del yen japonés? Morgan Stanley advierte: El yen se apreciará un 10% a principios de 2026, y los rendimientos de los bonos estadounidenses han caído constantemente)

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El Banco de Japón elevó la tasa de interés oficial al 0,75% el viernes pasado, un máximo histórico de 30. El mundo exterior pensó que esto podría revertir la sombra de deflación a largo plazo, pero no esperaban que el tipo de cambio del yen acelerara su debilitamiento. El Ministro de Finanzas Katayama advirtió directamente al mercado el 22 de mayo, enfatizando que Japón tiene el "poder discrecional" para ingresar al mercado en cualquier momento, y citó como respaldo el acuerdo firmado con la administración Trump en septiembre, lo que muestra la determinación oficial de proteger el mercado.

Estos movimientos (cortar el yen) claramente no se basan en fundamentos, sino en especulación.

No se lograron aumentar las tasas de interés: el tono moderado desencadena ventas masivas

El 19 de diciembre, el Banco de Japón anunció un aumento de las tasas de interés en una declaración de política, pero la suave declaración del presidente Kazuo Ueda en la conferencia de prensa hizo que los inversores juzgaran que no habrá movimientos importantes en el corto plazo. Este "aumento moderado de las tasas de interés" desencadenó rápidamente una ola de ventas, y el tipo de cambio cayó una vez por debajo del rango de advertencia de 160 yenes por dólar. Katayama May describió la tendencia actual como "claramente desconectada de los fundamentos" y mencionó los fondos especulativos como la razón principal.

El "poder discrecional" muestra la espada: la intervención verbal tiene efectos iniciales

Katayama reveló que la declaración conjunta firmada con el Secretario del Tesoro de Estados Unidos, Bessent, en septiembre confirmó que Japón puede "actuar primero e informar después" cuando el tipo de cambio fluctúa excesivamente. Ella dijo en una entrevista con Bloomberg:

Eso significa que nos hemos dejado ir.

Estas declaraciones equivalen a una advertencia a los vendedores en corto y son interpretadas por el mercado como "Katama Put". Tan pronto como se conoció la noticia, el yen se recuperó desde un máximo de 160 a alrededor de 156,86, lo que indica que los inversores estaban moderando temporalmente su entusiasmo por apostar a la depreciación.

Presión para la expansión fiscal: los rendimientos se disparan a máximos de 27 años

Hay dudas más profundas detrás de la debilidad del yen: el gabinete de Takaichi Sanae propuso el mayor presupuesto de la historia de 120 billones de yenes, de los cuales 18,3 billones de yenes se utilizarán para subsidios de precios y expansión de la defensa. El enorme gasto ha impulsado la demanda de emisión de deuda, con el rendimiento de los bonos gubernamentales a 10 años aumentando al 2,1% y el rendimiento del bono a 20 años superando el 3,02%, estableciendo nuevos máximos desde 27 años y 1999, respectivamente. Por lo tanto, el Ministerio de Finanzas se enfrenta a un dilema: debe mantener un financiamiento de bajo costo para respaldar el presupuesto, pero debe aceptar tasas de interés más altas para defender el tipo de cambio.

Cada situación es diferente, por lo que no es realista esperar seguir el mismo patrón cada vez.

En los últimos 10, 20 o incluso 30 años, no importa lo que hayamos hecho, el crecimiento económico apenas ha mejorado y no tiene sentido seguir con las prácticas anteriores.

El tipo de cambio es seguridad nacional: los costos de adquisición de armas afectan el presupuesto

El gobierno de la ciudad de Gao se ha comprometido a aumentar el gasto en defensa al 2% del PIB. Si el yen continúa debilitándose, los costos en divisas necesarios para comprar armas avanzadas a Estados Unidos aumentarán rápidamente, diluyendo el efecto presupuestario. Katayama enfatizó que mantener la estabilidad del tipo de cambio se ha convertido en una cuestión de seguridad nacional y que la autoridad de intervención es el "último seguro" para proteger el poder adquisitivo de la defensa.

Con las vacaciones de Navidad acercándose y la liquidez disminuyendo, las duras palabras de Katayama han marcado una línea roja para el mercado, pero todavía hay dudas sobre cuánto tiempo se podrá sostener la intervención verbal. Los extranjeros esperan que una vez que se reanude la presión depreciadora, Japón pueda utilizar aproximadamente 100 mil millones de dólares en reservas de divisas para transformar su "poder discrecional" de una declaración a una intervención sustantiva. A principios de 2026, la confrontación entre el gobierno japonés y los vendedores en corto globales seguramente se volverá más intensa.